海外信用评级巨头穆迪发出告诫称，每年耗资近万亿好意思元的东说念主工智能基础身手建筑竞赛正在侵蚀“超大范畴云办事商”（Hyperscalers）的目田现款流，增多他们的金钱欠债表风险。

　　穆迪在本周发布的一份规画诠释中指出，这轮东说念主工智能（AI）投资飞腾正迫使谷歌、微软等公共现款最充裕的企业，也不得不巨额依赖债务融资、股票融资以及表外融资，以支执其宏伟的AI扩张操办。

　　诠释写说念，“畴前，这些公司主要依靠以软件、常识产权和可扩展云办事为中枢的轻金钱模式，只需相对有限的成本插足。如今，从轻金钱向重金钱模式搬动，需要前所未有的投资范畴和融资需求。”

　　这一变化突破了硅谷执续数十年的营业模式。传统软件业务险些无需复制成本，因此领有极高利润率和坚实的金钱欠债表；而生成式AI则需要远大的实体基础身手，包括部署巨额精巧且耗电巨大的办事器和AI芯片的数据中心。

　　穆迪在诠释中称，这一排变正胁迫着六家公司的信用质料，他们别离是微软、亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Meta、甲骨文以及CoreWeave。

　　穆迪忖度，这些公司的成本支拨（CapEx，即用于数据中心等固定金钱的投资）将在2026年达到7850亿好意思元，并于2027年进一步升至约1万亿好意思元。

　　把柄穆迪的数据，六家超大范畴云办事商当今成功债务范畴已达到约4600亿好意思元。与此同期，科技企业也正积极诈欺公开成本阛阓融资，举例Alphabet上个月晓示了一项850亿好意思元的股票融资操办。

　　数据中心租借范畴激增

　　穆迪指出，AI硬件和基础身手需要无数前期投资，而连络收入延续需要较永劫辰才调完了，因此，总共这个词行业的目田现款流正执续承压。

　　为了幸免成功债务链接攀升，这些科技巨头越来越多地接受“表外融资”方式，其中最主要的形式即是坚贞永恒数据中心租借条约。

　　诠释知道，这六家公司改日的数据中心租借欢喜已延迟至1.2万亿好意思元，其中逾越8200亿好意思元对应的数据中心尚未插足运营，当今仍处于建筑阶段。

　　固然这些租借义务不会像传统债务那样计入金钱欠债表，但穆迪以为，它们骨子上属于等同于债务的永恒欠债，改日将条目企业承担无数房钱支付义务。

　　不外，穆迪也强调，微软、Alphabet、亚马逊和Meta仍领有公共最强盛的企业金钱欠债表，因此其投资级信用评级短期内并不会受到显着胁迫。

　　当今委果承受压力的是评级较低的企业，举例甲骨文和AI云办事商CoreWeave。

　　甲骨文当今评级为Baa2，评级忖度为负，仅比“垃圾级”高两个品级；CoreWeave则属于高收益债阛阓，评级为Ba3，主要依赖复杂的私东说念主债务融资来购买GPU拓荒。

　　AI产业酿成“轮回生态”

　　穆迪还指出，AI产业正在酿成一种具有结构性特征的“轮回生态”：超大范畴云办事商表示的数十亿好意思元订单积压中，有相配一部分来自OpenAI、Anthropic等尚未上市的AI践诺室。

　　与此同期，这些科技巨头自己又向这些AI公司投资了数十亿好意思元，而这些AI公司又将巨额资金用于购买投资方提供的云狡计办事，由此酿成穆迪所称的“AI轮回生态系统”。

　　穆迪以为，这种交叉关系增多了行业风险，因为越来越多的大型科技企业齐依赖于团结批AI客户，并建树在对改日AI需求执续高速增长的共同预期之上。

　　不外，穆迪也暗示，这些科技巨头仍领有足以对消上述风险的上风。

　　当今，AI算力需求已经繁荣，云狡计业务执续增长，各大云办事商还坚贞了数千亿好意思元的永恒客户条约，为改日收入提供了较高的可预测性，这些身分仍撑执着总共这个词行业较强的信用景色。

　　尽管如斯，穆迪领导投资者，科技行业的财务结构正在履历云狡计时间以来前所未有的根人道变化。“改日，投资者将越来越温暖这些公司能否从如斯远大的成本插足中获取实足的投资酬金。”

（著述起原：财联社）开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口